美联储祭旗QE3，股市将延续反弹

钱是金生

9月7日的博文《秋日（2）》里，我是这样描述9月份的外部利好预期的：“下周美联储要定调在QE2和OT之后的货币政策方向，给市场展露2013年的蓝图。虽然现在没有QE3的预期，但是也不会随意公布停止宽松、退出刺激措施的不利消息，大体上现在美联储处于观察的十字路口，这个要到元旦后可能会有新的举措。另外，财政悬崖的压力，可能有利于延续宽松的货币政策预期。不过，美元仍然需要继续寻找升值、回流的机会，以便继续打击新兴国家的制造业和资本市场，所以明年仍然存在资本回流美国本土的风险。”
    虽然对延续宽松政策有所预期，不过基于通胀压力、美国经济增速和消费的有利支撑，我也只是认为9月14日美联储的会议结果会倾向于局部推出新的宽松政策、延续刺激效用。但是没有想到的是QE3这么快就公布了，而且规模大于个人预期，原以为美联储会到2013年初再公布，毕竟现在美国的经济运行比新兴国家平稳些（不是指经济增速），而且房地产回暖仍然在持续。或许是因为即将出现的财政悬崖迫使美联储在9月份就宣布推出QE3：计划每月购买400亿美元抵押贷款支持证券，但未说明总购买规模和执行期限；将继续执行卖出短期国债、买入长期国债的"扭转操作"，并继续把到期的机构债券和机构抵押贷款支持证券的本金进行再投资；决定继续将联邦基金利率保持在零至0.25%的超低区间，并计划将这一水平至少保持到2015年年中。
    原因解释为刺激经济复苏和就业环境改善，美联储是这样说的。跟本上，货币刺激的不利在于失业可能出现阶段性的回暖但是很难长期持续回暖，即失业型经济复苏。个人认为，根本原因可能是隐藏在背后的财政悬崖危机远远高于市场预期。不过，对于我们而言，美联储迫不及待推出QE3的根本动机可能我们现在还难以挖掘真相，重要的是中国经济和股市会怎么发展？    QE3一出，期货市场立即狂涨，原油、黄金、有色等反映明显。通胀压力渐渐地长期化，CPI可以不必过于看重了，因为PPI才是重点，同时原材料和燃料动力成本高位长时间徘徊、成为一座大山重重地压在中国的制造业企业身上，而且这种压力会至少延续到2013年秋季，未来两三年中国经济的滞涨风险会越发浓郁。另外，美元指数“大规模反弹”的预期越来越渺茫，如果美国城市房地产未来两年不能持续回升的话，美元基准利率的零利率现象则趋向长期化，这有利于人民币兑美元长期升值、崛起希望越来越强烈。
    股市，美元进一步宽松，导致全球货币宽松，股市会向上走，不过经济增速进一步放缓的压力会决定这种向上的属性仍然是阶段性的反弹，所以短期利多，中期仍然是利空。《秋日》系列预期9月份国内外的利好和暖流，近日已在一一兑现我的预判，而且今天的QE3提前出现，我想保险、基金等正规军情愿不情愿都会陪着股指玩玩的。
    另外，这一次钓鱼岛事件，对国内股市影响不大，因为个人认为中日之间不会出现战争，即便中国海军近日模拟岛屿登陆战（12年前，福建沿海的军演规模可比这动静大多了）。和2000年春季的台湾大选以及2010年12月的韩朝军演事件类似，中国没有动武的政治诉求。现在的美国，根本不会支持日本对中国动武的。有兴趣的参阅一下我的博文《朝韩军演：四方都在演戏，都不玩真格的，一场政治游戏而已》。