时隔一周 为何评级天壤之别

钱是金生

上周五的“一针鸡血”让研究机构们原形毕露。正如上周文章里所统计的，截至周四看空9月的机构还占绝大多数，到了周一确齐齐“空翻多”。这种“墙头草，两边倒”的态度，着实让人所谓“专业研究”的机构研究所大跌眼镜。

尽管本周市场的涨势未能持久，但一点不妨碍机构看多。笔者粗略统计显示，上周（9月8日~9月7日）研究机构公司调研报告中给予中性及以下评价的（中性、减持、卖出）有69篇，占比13.1%。而到了本周（9月8日~9月14日），中性及以下评级的数量仅有屈指可数的9篇，占比3.3%。

到底为何机构们一夜之间从看空普遍转向看多呢？

还是那个老问题，机构们靠“做多”吃饭，若非万般无奈，谁愿意唱空呢？周五行情之后，机构们一时间陷入了两难境地：

从基本面来看，宏观经济显然不可能在一夜之内转好，因此基本面很难唱多。

从技术面和政策面来看，连续四根月阴线之后，无论从技术需求还是机构仓位来看，都有反弹的可能。而且临近“要发达”，维稳任务重，市场对此预期也很强。

综上，机构本周的态度就是“想上怕下，短多长空”，给自己留足了后路。例如，

中信证券指出：经济数据差，宏观经济整体下行趋势没有改变，但政策预期修复，资金面宽裕，后续关注财政货币政策跟进情况。给出的投资建议是“顺势而为”。总结下来的意思就是：长期来看大牛市还没到，但政策性行情可能有，大家能捞就捞，被套在里面我可不管那~。

同样，东方证券也不敢看得太多。其投资策略中指出，这是一轮周线级别的反弹，压力区域大致在2200-2300点，事件大致在3周。上周进场资金平均成本在2100点附近，因此短期不必为调整担忧，仍以为主，加之近期事件驱动机会较多，阶段性做多仍是9月最好选择。

其他机构观点大都类似，主要论调还是两条：经济未见底，长线不敢做多。但短线有刺激，不参与一把就可惜了。这种集体一致看多的情景，笔者担心又出现物极必反的情况，市场又被他们唱得跌了下去。

本周机构研究报告还有一个特点，就是推荐题材多。就像东方证券说的，近期事件驱动机会较多。于是机构也不顾身价，参合到了挖题材的游戏当中。

挖传统行业复苏的，如长城证券，推荐了金融、地产、食品、饮料、商业零售，等于把年初的报告又翻出来说了一遍。

挖周期行业的，如平安证券，推荐了基建、管网水利等行业。

而挖热点轮动的，那就更多了，如中信的煤化工、银河的钓鱼岛和军工等等数不胜数。

挖掘QE3的，则推荐了黄金、大宗商品等周期股。

……

如此乱的行业推荐，完全无法看出市场的一致预期所在。因此只能这么认为，当前市场完全没有形成对领涨板块的一致预期。而散乱的热点只会消耗做多能量，很难带来市场的系统性上涨或反弹。如果这一逻辑成真，机构们普遍的反弹预期搞不好真的要落空了。幸好，9月7日一日的涨幅顶了8月份大半个月的跌幅，只要资金能继续维稳，市场不大跌，9月份行情收阳就全无问题了。可是，这种“一日吃饱，一月收阳”的行情，究竟能叫月线反弹吗？

后记：周五早晨听闻伯南克推动了QE3，多数机构截止周五仍未就此发表评论。不过从已有的研究报告来看（多数是针对期货市场的），多数机构认为QE3对大宗商品会有一定的刺激作用。而对证券市场的分析则多为谨慎，认为预期兑现反而可能令市场下跌。笔者认为A股市场一向相对独立，因此QE3对A股的直接刺激小。反倒是可能间接引发市场对国内刺激政策的新一轮预期，4万亿第二季或将成为下一个炒作主题。